主講者：東吳大學經濟學系 曹添旺 教授
摘要:在1973年世界各主要工業國家紛紛採行浮動匯率制度以前，鼓吹浮動匯率的學者每每強調：採行固定匯率制度的經濟體難免遭受國外波動的衝擊；但在浮動匯率制度之下，則因(1)匯率自由浮動而自動調整國際收支的失衡，從而增強貨幣政策的自主性；及(2)可用匯率的調整來代替國內物價的調整，因而免除國際價格上漲對於國內經濟的影響(詳見Friedman 1968，Mundell 1969，Chen 1975，劉大中等1974)。然而，現今大部分實施浮動匯率的國家，不但無法完全擁有貨幣自主性，也不能隔絕國外經濟變動的波及。為什麼會這樣呢？當代國際金融研究都試圖為此議題尋求答案，其中一個重要的關鍵就是「通貨替代」(currency substitution)的現象。論者認為，固定匯率制度所以減弱貨幣政策的自主性，是因為本國通貨與外國通貨(外匯)係透過固定的匯率進行交易，於是這兩種通貨在供給面便完全替代(Miles 1978，p.428；Lapan and Enders 1983，p.427)；相對而言，浮動匯率沒有這種通貨(供給面)的替代性，故可能保持貨幣的自主性。
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